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春节后油脂将依旧保持强势格局 2020-01-16 13:54:45  农产品期货网

2019年国庆节到现在,油脂行情一直强势上涨,豆油一直涨至6950元/吨后,近几日出现震荡回调,棕油也是涨至最近几日的6476元/吨后震荡回调。近几日回调幅度较大,且连续几日呈下跌态势,市场担忧情绪加剧,认为目前油脂处于高位,后期油脂行情或将下调,部分投资方获利了结,加剧了油脂的下跌行情。那么节后油脂是否会如预期那样回落呢?还是继续保持强势格局不变?我们来简单探讨一二。
 


首先,棕榈油是目前世界上产量和销量最大的植物油品种,主要生产国是印尼和马来西亚,两国的棕榈油产量占全球的85%以上。笔者认为2020年棕油产量增产减少或成必然。一是因为马来西亚的棕油的树龄比较老,2018到2019年棕油的高产也给棕榈树带来一些压力,也就是说2020年就会是马来西亚棕油产量的小年。第二,则是因为受厄尔尼诺的影响,2019年一季度和三季度东南亚地带降雨量减少,出现干旱。

从下图中可以看出从2018年7月开始,马来西亚的棕榈油迎来高产周期,一直持续到2019年8月份,直到9月份,马来西亚的棕榈油产量才没有增加,8,9和10月份的产量几乎持平,这意味着自2018年8月份进入高产周期将要结束,事实上棕榈油在10月开始之后就进入了棕榈油的周期性减产,而去年持续了一年多的高产本身就不寻常。现在出现新的一轮低产的阶段,且因为干旱天气,接下来的半年多时间的低产将无可阻挡了。至于印度尼西亚,印度尼西亚的干旱天气更加严重,所以印度尼西亚的棕榈油大概率不会出现产量高峰,也就是说2019年印度尼西亚的棕榈油的产量今年如市场预期那样较去年增加100万吨甚至少于市场预期的100万吨,都是有可能的。
 


其次,印度尼西亚执行B30与马来西亚执行B20将增加棕油的消费,印度尼西亚和马来西亚生物柴油对棕榈油需求将增加400万吨左右。如果按照我们上面预测的棕榈油产量预增100万吨计算,需求增加400万吨,这样一来,以目前现存的库存肯定不够。根据马来西亚棕榈油局(MPOB)的数据显示,2019年12月份马来西亚棕油产量为133万吨,较11月减产13%,出口140万吨,也高于市场的预期,其期末库存降至201万吨,也低于市场的预期。往年最高的时候320万吨。另外印度尼西亚计划于2020年4月份测试B40,棕油的需求端依旧强劲。
 


据我的农产品网监测显示,截止2020年1月10日,国内港口棕榈油库存约为92.62万吨,较去年同期增加40.38万吨。棕榈油的库存较往年的趋势无太多变化,都出现了明显的增库存阶段,因为随着国内天气渐渐转凉,调和油勾兑比例中的棕榈油下调。而且中国今年四季度到船的棕油同比大幅增加,使得国内棕油的库存较往年增加的更加明显,也是过去五年同期中的高位。虽然说目前国内棕油库存高企,下游需求也欠佳,但棕油的价格主要依赖于进口成本,而现在的进口利润出现倒挂,1月以后的买船明显减少,会为后来的棕油行情提供支撑。

另外现在的豆棕价差是510元/吨,处于过去五年来的历史低位,对豆油期价提供支撑,而且国内现在的豆油库存也较往年减少,也对豆油盘面价格具有强有力的支撑。虽然根据海关总署公布的数据显示,中国2019年大豆进口量为8851.1万吨,比2018年的8807万吨增加0.5%。12月大豆进口量为947万吨。连盘豆油期价大幅下跌。但豆油自身基本面良好,以及相关油脂的带动,豆油难有大幅下跌的可能。
 


总的来说,笔者认为,国内油脂短线阶段性利多出尽,春节前,资金面的不确定较大,获利了结对价格构成压力,油脂价格承压回调,但主产国马来西亚和印度尼西亚的产量减产消息不被证伪,节后油脂价格依旧还有上行空间。

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